大陆财经:中国智库报告,需求不足威胁中国经济运行,降息是非常必要的手段


中国最具影响力的非官方暨非营利性金融专业智库平台--中国金融四十人论坛(CF40)最新发布报告显示,中国下半年经济下行压力犹存,经济运行主要威胁还是需求不足,需要通过及时调整利率、对房地产企业和住房抵押贷款政策的正常化、确保广义政府债务和基建投资的合理增长,发挥好其熨平经济波动的缓冲器作用等手段,激发信贷需求,以扩大总需求。
路透报导,CF40週三发布该论坛高级研究员张斌等撰写的季度宏观政策报告显示,外部经济仍在探底过程当中,未来难有起色,频繁的国际贸易和投资争端给全球经济下行再添风险。内部需求孱弱,广义信贷上半年虽然经历反弹但仍在低位,不足以支撑温和通胀水平,且未来面临进一步下行压力。「採购经理人指数(PMI)低于荣枯线、劳动力市场景气度下降等众多现象一致表明宏观经济运行的主要矛盾是需求不足。从核心消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)走势和目前低位来看,降息已经非常必要,结构性原因造成的CPI上行,不能改变总需求不足的事实且不能绑架货币政策。」
报告指出,专项债扩容对地方政府融资和基建有一定帮助,但是规模上还远远不够。专项债需要扩容,但还不足以满足没有现金流支持的公益类基建投资需求。一般预算中需要根据现实发展需要,增加对没有现金流支持的公益类基建资金安排。此外,遏制房价上涨的长久之计是大幅提高住宅用地供给和改善城市公共基础设施和服务,不能靠抑制需求,即便是抑制需求,选取的时点应该是房地产销售和价格的上升通道,而不是当前房地产销售和价格的下行通道。
报告认为,房地产信贷在当前社会融资总额增量当中占有三成比例,经济下行期打压房地产相关信贷,不仅是房地产行业压力巨大,全社会信贷也会再下台阶,全社会购买力也会跟着下台阶。
报告强调,核心CPI与PPI低位显示需求不足,经济运行低于潜在增速。最近CPI上涨与过去几轮不同的是,本轮只是有猪肉主导的食品价格上涨,其他价格普遍下跌,其上涨背后是供给冲击,与先前需求扩张带来的通胀显着不同。这种情况下,货币政策决策依据不宜再去过多参考CPI,而应该考虑更全面反映物价水平且较少受到供给冲击影响的价格指标。预计中国出口仍将低迷。中国的出口增速与全球製造业景气程度以及全球贸易增速高度一致,从全球製造业PMI、全球贸易的走势来看,本轮向下调整週期尚在途中,未来一到两季,全球製造业PMI仍有下行压力。叠加中美贸易摩擦的影响显现,中国出口增速将保持在低位,甚至进一步下行。
而广义信贷反弹乏力,不足以支撑温和通胀水平,且未来面临进一步下行风险。目前广义信贷增速仍停留在较低水平。考虑到接下来房地产下行週期将会拖累居民住房贷款,当前政策环境下基建融资仍面临诸多掣肘,下半年的广义信贷增长面临下行风险,内需不足挑战仍在。
此外,报告认为2019年商品房销售极可能回落至趋势线以下,全年房地产销售将呈现负增长。即便是放鬆房地产市场调控,政策放鬆不会一蹴而就,对房地产销售和投资的影响需数季的滞后。




上一篇: 下一篇: